Risiken

Jeder Verkäufer wird Ihnen berechtigterweise gerne über den Mehrwert einer Anlage in Life Settlements für Ihr Anlageportefeuille erzählen. Für Anleger mit einer langfristigen Anlagestrategie und keinem Bedürfnis nach einer schnellen Liquidierung sind Life Settlements eine sehr geeignete Anlageform, wenn sie gut verwaltet werden.

Eine gute Verwaltung muss eine Reihe Voraussetzungen erfüllen:

1. eine zuverlässige und transparente Organisation, die die Verwaltung durchführt unter Aufsicht z. B. der finanziellen Märkte
2. ein breit aufgebautes Portfolio mit Verteilung über eine ausreichende Anzahl Policen, um statistischen Vorgaben zu entsprechen
3. getrennte Geldströme mit einem unabhängigen Verwalter oder Treuhänder zum Schutz der Anleger
4. eine gründliche gebührende Sorgfalt (‚due diligence') im Hinblick auf Hintergrund, Inhalt und Funktionieren der Geschäftspartner, die mit Teilen der Arbeit betraut werden. 

Selbst unter Beachtung des Obengenannten ist der Erfolg noch nicht garantiert. Dies gilt jedoch für jede Anlage mit einer hohen Rendite. Wenn ein Portfolio jedoch gut verwaltet wird und eine gute Verteilung erreicht wurde, sind die Risiken einer Life Settlement-Anlage besser zu kontrollieren als die der meisten anderen ähnlichen alternativen Anlageformen.

Wir warnen Sie ausdrücklich vor Produkten, die eine „Garantie" oder eine „Rückversicherung" versprechen. Wir sind bislang keinen transparenten, offiziell genehmigten Garantiegebern oder Versicherern begegnet. Eine Garantie ist nur so zuverlässig, wie die Person, von der sie kommt. Forschen Sie IMMER selbst nach dem Garantiegeber!

ÜBERSICHT DER RISIKEN

Sie müssen sich der Tatsache bewusst sein, dass es Life Settlement-Produkte noch nicht lange gibt und es deswegen auch noch keinen liquiden Markt für den Handel von Life Settlement-Produkten oder daraus entwickelter Produkte gibt. Die amerikanische ‚Securities and Exchange Commission' stuft Anlagen in Life Settlements als riskante Anlageformen ein und rät Anlegern zu gründlicher Untersuchung.

Im Folgenden finden Sie eine Liste der relevanten bekannten Risiken, denen Ihre Investition ausgesetzt sein kann. Diese Liste kann nicht vollständig sein. Wir raten Ihnen dringend, stets den Rat eines unabhängigen Experten einzuholen.

Laufzeit

Das wichtigste Risiko bei Investitionen in Life Settlements ist die unbekannte Laufzeit. Es besteht die Möglichkeit, dass eine Police früher als erwartet ausgezahlt wird. Es kann jedoch auch länger als ursprünglich angenommen dauern. Letzteres hat zwei wichtige Konsequenzen. Die erste Folge einer längeren Laufzeit ist, dass die Rendite berechnet im Hinblick auf eine jährliche Rendite oder IRR (siehe Terminologie) niedriger als erwartet sein wird. Im zweiten Fall müssen länger als ursprünglich erwartet Prämien gezahlt werden.

    Schätzung Laufzeit

Für die Schätzung der erwarteten Laufzeit greifen Anbieter auf externe Spezialisten zurück, die sog. „Life Expectancies" ('Lebenserwartungen') indizieren. Bevor ein Anbieter diese einsetzt, muss er die von den jeweiligen Instituten der Bestimmung zugrunde gelegten Methoden kennen. In den Grundzügen beruhen alle Methoden auf allgemeinen Sterbetabellen, die entsprechend individueller Umstände, wie z. B. der Krankheitsgeschichte angepasst werden. Allgemein anerkannte Institute in den USA sind 21st Services, EMSI, AVS, ISC Services und Fasano. Ungeachtet der Kompetenz dieser Institute kann sich eines Tages herausstellen, dass die eingesetzten Methoden zu falschen Schätzungen geführt haben. Zum gegenwärtigen Zeitpunkt ist die Branche noch zu jung, um unter Einbeziehung von Erfahrungswerten die eingesetzten Methoden zu überprüfen.

    Medizinische Innovationen

Medizinische Innovationen können dazu führen, dass manche Kategorien Menschen eine höhere Lebenserwartung haben als ursprünglich angenommen. Die Methoden der genannten Institute berücksichtigen dies bis zu einem gewissen Grad. Dennoch können individuelle Effekte größer als angenommen sein.

    Statistik

Auf jeden Fall müssen Anleger sich bewusst sein, dass die eingesetzten Lebenserwartungen auf einer statistischen Schätzung der Lebensdauer einer relevanten homogenen Population mit ähnlichen Merkmalen wie die der untersuchten Person beruhen. Diese statistische Analyse hat kaum Bedeutung für das Ergebnis einer individuellen Situation. Die individuelle Laufzeit kann beträchtlich von der erwarteten Lebenserwartung abweichen.

    Verteilung

Die tatsächliche Laufzeit einer Police wird mit Sicherheit von der indexierten Lebenserwartung abweichen. Dies kann eine Abweichung nach oben oder nach unten sein. Demzufolge wird die Rendite entweder niedriger oder höher ausfallen. Die Bandbreite an erwarteter Rendite, die der Verkäufer Ihnen darlegt, wird durch die Breite und Zusammenstellung des Portefeuille bestimmt. Als Faustregel gilt hierbei: je mehr versicherte Leben, desto besser ist das Produkt. Eine verantwortungsvolle Streuung beginnt bei ca. 100 bis 200 versicherten Leben. Falls in eine kleine Anzahl Leben angelegt wird, dann kann die Abweichung außergewöhnlich hoch sein und gewinnt die Anlage eher den Charakter eines „Glücksspiels".

Unternehmensrisiko

Falls Ihre Anlage nicht von einer unabhängigen Trustorganisation, Fonds oder sonst wie unabhängigen Partei verwaltet wird, sondern durch ein Unternehmen selbst, riskieren Sie bei einer Liquidation oder Schließung des Unternehmens den Verlust Ihrer Anlage. Aus diesem Grund müssen Sie stets darauf achten, dass die Geldströme getrennt sind und unabhängige Parteien Ihren Besitz schützen.

Selbst wenn die Verwaltung von Policen und Geldern in den kritischen Punkten gut geschützt ist, sind unabsichtliche Fehler bzw. Betrug, Managementfehler und / oder mangelhafte Kontrolle niemals vollständig auszuschließen.

Prämienrisiko

Im Hinblick auf die Prämienzahlungen müssen Sie feststellen, auf welche Weise die Organisation garantiert hat, dass diese stets rechtzeitig erfolgen werden. Falls Prämien nicht oder nicht rechtzeitig bezahlt werden, können Policen verfallen, wobei der wirtschaftliche Wert der Policen verloren geht. Eine Police erlischt gemeinhin einen oder zwei Monate nach Beginn des Verzugs. Falls Ihre Anbieter, aus welchen Gründen auch immer, dieser Verpflichtung nicht nachkommen können, entsteht eine Situation, in welcher Ihre Investitionen bedroht sind. 

Währungsrisiko

Sowohl Investitionen wie auch Auszahlungen amerikanischer Life Settlements erfolgen in US-Dollar. Das Verhältnis zwischen US-Dollar und Euro verlief über die letzten Jahre hinweg fluktuierend. Wenn der Kurs des US-Dollars im Bezug auf den Zeitpunkt der Investition sinkt, wird auch die gesamte Rendite, ausgedrückt in Euros niedriger als erwartet sein. Sollte der Kurs des US-Dollars allerdings steigen, dann wird die gesamte Rendite ausgedrückt in Euros höher liegen. Angesichts der langen und unsicheren Laufzeit von Life Settlements sind diese Risiken gar nicht bzw. nur durch sehr hohe Kosten zu decken.

Zu Grunde liegender Wert

Vor dem Erwerb einer Police muss eine 'due diligence'-Untersuchung der betreffenden Police durchgeführt werden. Diese Untersuchung betrifft u. a. eine Prüfung hinsichtlich der Solvabilität des Versicherers, des Alters und der Lebenserwartung des Versicherten, die eventuelle Anfechtbarkeit einer Police und der Hintergrund der betroffenen Parteien. Für die meisten Anbieter gilt, dass vor dem Abschluss des Kaufvertrages die unter Umständen zu erwerbende Police auch noch im Hinblick auf eine Reihe formeller Punkte von einem unabhängigen amerikanischen Experten kontrolliert wird. Dies ist häufig ein Treuhänder oder eine Trustgesellschaft, die für die Verwaltung verantwortlich ist. Wenngleich unwahrscheinlich, ist es jedoch niemals gänzlich auszuschließen, dass erworbene Policen derartige Fehler haben, dass ein Versicherer eine Ausschüttung aufschiebt oder weigert oder dass ein Versicherer in finanziellen Schwierigkeiten verkehrt, wodurch eine Auszahlung nicht, nur teilweise oder verzögert stattfindet.

Gesetzgebung

Investitionen in amerikanische Life Settlements unterliegen einer Vielzahl an Gesetzen und Regeln in den verschiedenen betroffenen Ländern, und innerhalb der Vereinigten Staaten der Regulierung des jeweiligen Staates. Es ist festzustellen, dass die angebotenen Produkte allen Regeln entsprechen und dass die Ausschüttungen von der amerikanischen Quellensteuer entbunden sind. Dennoch können Gesetze und Regelungen sowie ihre Auslegung im Laufe
der Zeit Änderungen unterworfen sein. Dies kann für bestehende Verträge Folgen haben, die nicht einzuschätzen sind. Im allgemeinen respektieren Änderungen der Gesetz- und Regelgebung Verträge, die vor Inkrafttreten der Änderungen abgeschlossen wurden.

Aufsicht

Wenngleich es aus Sicht der Anleger offensichtlich ist, dass Life Settlement-Produkte Anlageprodukte sind, werden sie doch von verschiedenen Regulier- und Aufsichtinstanzen nicht als solche eingestuft. Dies hängt mit der Definition des Begriffes „Effekte" zusammen, wie in den verschiedenen europäischen Gesetzen festgelegt und häufig aus der „Markets in Financials Instruments Directive" (MiFID") abgeleitet.

Neben der Frage, ob Life Settlement-Produkte als „Effekte" einzustufen sind, kommt noch die Tatsache hinzu, dass diese Produkte häufig professionellen Anlegern angeboten werden. Die minimale Einstiegseinlage ist demnach oft so hoch, dass Anleger in den Genuss unterschiedlicher Freistellungen in der Regelgebung kommen können. Life Settlement-Produkte und ihre Anleger stehen somit nicht jederzeit unter Aufsicht. Die Tatsache, dass die Aufsicht für diese Produkte, aus welchen Gründen auch immer, weniger streng ist, als man dies vermuten würde, bedeutet, dass der Anleger selbst besonders vorsichtig sein muss und Expertenrat einholen muss, bevor er eine Investition tätigt.