Investieren

Investitionen in Life Settlements können nicht mit Investitionen in Aktien oder Anleihen verglichen werden. Life Settlements sind (zum gegenwärtigen Zeitpunkt) alternative Investitionen, die zudem nicht sehr liquide sind. Rendite mit Life Settlements zu erzielen erfordert Fachwissen, die richtigen Kontakte und Netzwerke und sorgfältige Verwaltung. In dieser Hinsicht lassen sie sich gut mit Immobilien-Investitionen vergleichen. Zwar kann jeder ein Haus kaufen, strukturelle Renditen zu erzielen und Risiken zu beherrschen erfordert jedoch einen Anbieter, der sein Fach versteht.

Es gibt verschiedene Arten von Life Settlement-Produkten, die vom direkten Kauf einer Police bis zur Teilnahme an einem Anlagefonds und anderen Arten variieren. Die Art und Weise der Anlage in Life Settlements ist grundlegend für die Risiken und die eigene Verantwortlichkeit für die Verwaltung.

Im Prinzip können Sie selbst direkt Policen in den Vereinigten Staaten erwerben. Dies ist jedoch nicht der übliche Weg. Wenngleich eine vermittelnde Partei selbstverständlich zusätzliche Kosten verursacht und dadurch Ihre Rendite verringert, werden Sie doch durchweg über einen (europäischen) Anbieter investieren. Viele Anbieter werden sich im übrigen weigern, Ihnen direkt Policen zu liefern, da sie die Identität der Versicherten und der Anleger aus Sicherheits- und datenschutzrechtichen Gründen ausdrücklich streng voneinander trennen.
 
Der Anbieter Ihres Life Settlement-Produkts wird in der Folge Aufgaben auf sich nehmen, wie das Unterhalten von Kontakten, ‚due diligence’ Prüfung, Garantieren einer rechtzeitigen Prämienzahlung, Rückverfolgung des Versicherten, die Bewertung Ihrer Anlage und häufig die Portfolioverwaltung. Dies sind Aufgaben, wofür Sie einen Spezialisten benötigen.

Außer, dass die verschiedenen Formen der Investitionen sich hinsichtlich der Risiken unterscheiden, müssen auch andere Dinge beachtet werden, wie z. B. die Gesetzgebung, Integritätsverfahren u. a. Diese Kapitel werden im Folgenden einzeln behandelt.

InvestIerungsformen

Im Prinzip gibt es fünf Kategorien von Anlagen in Life Settlements. Innerhalb dieser Kategorien existieren wiederum verschiedene Varianten mit jeweils spezifischen Eigenschaften.

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Steuern

Die Art und Weise, in welcher eine Anlage in Life Settlements gebildet wurde, kann bestimmte steuerliche Folgen mit sich ziehen. Im Kapitel „Steuern“ skizzieren wir den allgemeinen Hintergrund und die wichtigsten Konsequenzen.

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Effektenrecht (MiFID)

Mit der Implementierung der „Markets in Financial Instruments Directive“ („MiFID“-Richtlinie) in die Ländergesetzgebung ist am 1. Januar 2007 ein wichtiger Schritt gesetzt worden im Hinblick auf eine weitere Harmonisierung der Gesetzgebungen der verschiedenen europäischen Länder im Bereich des Effektenrechts. Spätestens am 1. November 2007 müssen die verschiedenen Staaten der Europäischen Union mit der tatsächlichen Durchführung der MiFID beginnen. 

Die Einführung der MiFID-Richtlinie führte in den meisten Ländern zu tief greifenden Anpassungen der Gesetzgebung und häufig zu neuen Gesetzen, die die frühere Gesetzgebung ersetzten:

Deutschland: Finanzmarkt-Richtlinie-Umsetzungsgesetz („FRUG”)
Niederlande: Wet op het Financieel Toezicht („WFT”; Gesetz über die Finanzaufsicht)

Zielsetzung der MiFID-Richtlinie ist die Schaffung eines offenen europäischen Marktes für Finanzprodukte. Dies bedeutet u. a. die Harmonisierung von Lizenzsystemen und des Aufsichtsrahmens sowie eine gegenseitige Anerkennung der Lizenzen. Das „home country“-Prinzip für die Zuweisung der Aufsicht erhielt somit zusätzliche Bedeutung. 

Bezüglich der Life Settlements stellt sich jedoch die Frage, ob Life Settlements als solche unter den harmonisierten Aufsichtsrahmen fallen. Zum gegenwärtigen Zeitpunkt ist es so, dass die Änderung einer Begünstigung auf einer Lebensversicherungspolice jedenfalls nicht unter die Definitionen fällt, auch nicht, wenn dies gegen Bezahlung erfolgt. Wenn Life Settlement-Portfolios jedoch so verpackt und strukturiert werden, dass sie als Finanzinstrument oder Anlagefonds betrachtet werden müssen, dann ist die MiFID-Richtlinie gleichwohl anzuwenden.

Näheres über das Effektenrecht bei Life Settlements ...

Integritätsverfahren

Mitglieder der Life Insurance Settlement Association („LISA“), der wichtigsten Branchenvereinigung auf diesem Gebiet, sind verpflichtet einen Ethikkodex zu unterschreiben, in welchem sie sich verpflichten integer zu handeln und ihre Kunden angemessen zu informieren. Dieser Ethikkodex ist diesem Kapitel als Anlage beigefügt. Die meisten niederländischen Anbieter sind übrigens nicht Mitglied der LISA, im Gegensatz zu Deutschland, wo nahezu alle wichtigen Anbieter sowohl Mitglied der LISA wie auch des BVZL sind. Dies kennzeichnet vielleicht auch den Unterschied hinsichtlich der Professionalität.

Außer den LISA-Bestimmungen gibt es auch andere Faktoren, die bei der Verwaltung eines Anbieters eines Life Settlement-Produktes zu berücksichtigen sind. So fordern beispielsweise Banken und andere Dienstleister, dass der Anbieter angemessene „Know Your Client“ („KYC“) und Anti-Geldwäsche-Verfahren anwendet. Beide Verfahren dienen dazu, die Möglichkeit, dass Life Settlement-Produkte für kriminelles Geld oder Geldwäsche angewandt werden, auszuschließen. Der Anbieter kann auch unter das Gesetz „Identifizierung bei Dienstleistung“ und das Gesetz „Meldung ungebräuchlicher Transaktionen“ fallen. Ferner kann ein Life Settlement-Anbieter, direkt oder indirekt, gebeten werden entsprechend den Bestimmungen in Kapitel III des „Patriot Acts“, Datenauskünfte zu erteilen. Ein Anbieter, der seine Arbeit sorgfältig verrichtet, muss somit Integritätsverfahren viel Aufmerksamkeit schenken.

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Risikoverwaltung

Wie bei allen Anlageformen, sind auch Anlagen in Life Settlements mit Risiken verbunden. Falls Sie über einen Anbieter investieren, erwarten Sie, dass dieser Anbieter entweder offen und transparent ist bezüglich der Risiken, oder Maßnahmen getroffen hat, um diese Risiken zu beherrschen. In diesem Kapitel gehen wir näher auf die beiden auffälligsten Risiken bei Life Statements ein, die Lebenserwartung und das Währungsrisiko.

Näheres zu Risikoverwaltung bei Anbietern ....

Kosten

Wie bei allen Anlageformen sind mit dem Kauf und der Verwaltung von Life Settlements Kosten verbunden. Das Kostenniveau von Life Settlement-Produkten wird im Allgemeinen höher liegen als das von Mainstream-Produkten, z. B. Aktien und Anleihen. Hinsichtlich des Kostenniveaus müssen Life Settlements mit alternativen Produkten und Hedge-Fonds verglichen werden.

Näheres zu den Kosten von Life Settlement-Produkten....

Bewertung

Die Bewertung der Life Settlements ist ein eigenes Thema. Es gibt zwei konkrete Zeitpunkte, an denen der Wert mehr oder weniger deutlich ist: beim Kauf und bei der Auszahlung. Über die Bewertung im dazwischenliegenden Zeitraum gibt es unterschiedliche Standpunkte. Es ist sehr wichtig zu verstehen, auf welche Weise ein Fonds den zwischenzeitlichen Wert feststellt, da dies für die „Qualität“ der gemeldeten Rendite grundlegend ist.

Näheres zur Bewertung von Life Settlements ...