Preismodelle

Die wirtschaftliche Beurteilung der Life Settlement-Branche erklärt sich durch die Differenz zwischen dem Rückkaufwert („Cash Surrender Value“) einer Lebensversicherung und dem ökonomischen Wert derselben Police auf Basis der zukünftigen Auszahlung.

Der Wertzuwachs wird zwischen dem Versicherten, der einen höheren Preis für seine Police erhält, und den Anlegern, die auf eine zusätzliche Rendite hoffen, geteilt. Dazwischen steht noch die Branche selbst mit ihren Brokern, Providern und anderen Dienstleistern.

 

Der wirtschaftliche Wert („Economic Value“ – EV) einer Police hängt von verschiedenen Faktoren ab:

• der zukünftigen Auszahlung
• der Laufzeit
• den Barausgaben während der Laufzeit (hauptsächlich Prämien)
• dem gewünschten Zinssatz

Der Preis, den ein Anbieter von Life Settlement-Investitionen für die Lebensversicherungspolicen zahlt, bestimmt die zukünftige Rendite. Der Erfolg des hantierten Preismodells ist also ein kritischer Faktor.

Letztendlich bietet das Preismodell nicht mehr als einen Hinweis auf den Preis oder den maximalen Preis, den ein Anbieter bereit ist, zu zahlen. Preise werden vom Markt durch Angebot und Nachfrage bestimmt.

Drei Methoden

Bei den Preismodellen sind im Wesentlichen drei Methoden zu unterscheiden:

• deterministische Preismodelle
• probabilistische Preismodelle
• stochastische Preismodelle

Obwohl sich die Industrie sehr schnell professionalisiert, kommen die ersten beiden Methoden immer noch häufig zur Anwendung. Der Charme dieser beiden Methoden ist, dass sie relativ einfach anzuwenden sind.

Die stochastische Methode ist vor allem für das Portfoliomanagement relevant, da sie nicht so sehr von dem Wert der individuellen Police ausgeht, sondern vom Mehrwert der betreffenden Police für das gesamte Life Settlement-Portfolio in Bezug auf Rendite und Risiko.

Alle drei Methoden beginnen mit einer sorgfältigen Überprüfung des betreffenden Vertrags und der mitgelieferten Prämienillustration. Die meisten Life Settlement-Policen beziehen sich auf eine Universal-Life-Police. Diese Policen haben eine flexible Prämienstruktur, was ihrer Deutlichkeit nicht gerade förderlich ist. Auch hat jeder Versicherer seine eigene Art der Berichterstattung. Es ist daher zu empfehlen, dass der Anbieter von Life Settlement-Produkten mit Amerikanern zusammenarbeitet, die Erfahrung in der Versicherungsbranche haben und die Prämienillustrationen richtig interpretieren können. So lassen sich falsche Annahmen und teure Fehler vermeiden.

Preiskomponenten

Die vier Faktoren, die den wirtschaftlichen Wert der Police bestimmen, sind die Variablen für die Bestimmung des Höchstpreises oder Gebots: die zukünftige Auszahlung, die erwartete Laufzeit, die Ausgaben und Kosten sowie die gewünschte Rendite. Die Bestimmung dieser Variablen ist nicht so leicht, wie es auf den ersten Blick erscheint.

Weitere Informationen zu den Preiskomponenten…